【原油内外盘套利周度追踪】SC走出独立偏强行情，警惕内外盘高空风险
能源研发中心
套利追踪：
1） 价差：2月14日，SC 夜盘1-3月差为50.8元/桶，换算成7.0美元/桶；Brent 1-3月差为0.71美元/桶，WTI 1-3月差为0.18美元/桶。SC夜盘-Brent主力合约为9.16美元/桶，SC夜盘-WTI主力合约为13.23美元/桶。
2）套利：①估值：2月14日凌晨2：30，Brent 2504盘面价为75.09美元/桶，SC 2505盘面价为557.4元/桶，测算SC 2505盘面理论价为579.5元/桶，盘面估值偏离程度-3.8%。②利润：测算SC2505盘面到岸利润-19.09元/桶，折合-2.63美元/桶。虽然05合约没有卖交割利润，但SC近月合约价格大幅高于05合约，意味着中国市场原油供应紧张局面持续加剧。③价差：SC2505-Brent2504盘面差为2.12美元/桶，理论差4.75美元/桶，盘面价差低于理论价差。（注：本周Brent首行为2504；SC首行为2504；其中M代表时下2月）。
3）总结：①月差来看，SC月差表现强于外盘，受制裁影响原料供应紧张预期使得SC原油走势相对外盘分化，形成独立偏强行情。运费依旧高位震荡，合规运力紧张矛盾仍有支撑，短期SC仍有偏强运行空间。②内外价差来看，SC-Brent跨区价差突破走强至近几年新高，在货源和运力供应偏紧预期下，亚太市场看多情绪显著。③短期来看， 近期原油市场的注意力集中在围绕俄乌冲突的进展，美国、欧洲、乌克兰及俄罗斯等各方利益博弈下，和平协议最终如何落地是接下来市场关注的焦点，仍具有不确定性。SC因原料紧张和物流障碍问题仍存在看涨预期。策略上推荐做多SC内外盘套利，尤为被低估的远月05合约，当下处于高位位置，可选择回调再买入。
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